汽车及零部件行业动态:谨慎关于待零售超预期渠道如期进入补库周期

作者:xuezhe 发布时间:2019-11-14 09:32

行业近况

    乘联会宣布7 月产销数据,产量为150.5 万辆(同比-10.9%,环比-3.8%),国内零售销量为148.5 万辆(同比-5.0%,环比-15.9%),批发销量为152.7 万辆(同比-2.6%,环比-9.5%)。1-7 月累计批发、零售销量分辨为1,147.8 万辆、1,144.0万辆(同比-12.6%、-8.8%)。

    评论

    零售数据好于预期,但需小心月度间平滑起到的作用。7 月零售同比降幅仅为5%,在6 月零售已经实现同比+5%的程度上表现较强,超出市场预期。周度销量显现出最后一周大幅拉升的趋势,再联合6 月上牌量跟 零售表现分化(上牌量同比大幅+40%),以及我们此前终端调研反馈的情况,我们预计部分经销商可能在6 月终端超强的情况下,关于上报零售数据进行偏颇的月度间平滑,以更好地完成出售目标。6 月上牌量超过零售销量33 万辆,我们简单将7 月零售数据扣减上述差值,得到7 月零售同比-26%。因此剔除月度平滑的影响,我们估算零售销量降幅可能在20%以上,基础合乎此前的市场预期。

    细分市场看,SUV 零售销量同比+0.8%,轿车表现相关于较弱,同比-7.2%,MPV 跟 微客销量同比大幅下滑。新动力乘用车批发销量6.88 万辆,同比-4.2%,补贴退坡的影响开始体现,各个环节仍然需要光阴消化提价跟 需求之间的均衡,纯电动批发销量同比+9%,表现略超预期,插电混动销量同比-27%。奢华车表现继续走强,零售销量同比+24%,主流合资品牌零售销量同比-4%,自主品牌零售销量下滑14%。就各一线分品牌来看,表现有所分化,长城批发保持双位数同比增长,上汽乘用车批发同比微增,广汽乘用车批发同比降幅在35%,吉利批零销量同比降幅均在20%以上,受高温假影响长安汽车批零销量均未进前十。

    厂家库存继续降低,渠道如期进入补库周期。7 月批发销量同比微降、好于零售表现,基础合乎此前的预期,整体上渠道进入补库存周期,经销商库存指数环比+11.8ppt 至62.2%,但车企之间表现有所分化,部分车企在库存较低的情况下加大压库力度,也有部分车企斟酌到7、8 月淡季、终端需求透支的情况,压库力度不大。7 月部分车企开始放高温假,叠加部分国六车型供应的瓶颈问题,出产量同比大幅下滑,厂家库存进一步降低。

    均价波动,折扣微增。6 月乘用车整体均价在14.54 万元,环比基础持平,终端折扣环比微增800 元至2.58 万元,达到年内新高。细分市场看,轿车均价微增、折扣增加,除B 级外各细分市场折扣均有所增加,其中以C 级轿车折扣增加幅度最大,环比增加4,300 元,主要系凯迪拉克XTS 清库力度大、销量占比增加。B级轿车折扣有所降低,主要系 3 系换代完毕、折扣清楚收窄。SUV 均价环比降低900 元、折扣环比增加1,300 元,A0 级SUV 均价降幅最大,C 级SUV 折扣增幅最大。MPV 均价环比降低1.36 万元,GL8、奥德赛等高价车型销量占比降低,折扣环比降低1,500 元,销量向折扣小的新车型转移。

    估值与提议

    跟着国六车型供应逐步到位,车企开始备战金九银十,我们预计8 月出产跟 批发表现可能环比改良,但国六切换关于量价的扰动仍在,终端需求不肯定性较大。乘用车板块我们仍然提议关注个股行情,关注市占率指标,看好边际可能有改良的车企。

    危险

    折扣收窄低于预期,车企盈利才能难以复原。

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